# 买债券后回报率上升就是亏钱

# 债券的含义：

举债人承诺的一种期票、一种期货。

# 思考一：举债人承诺的是一个期值，他的现值与什么因素有关？

回答：举债人答应的是一个未来的金额，它跟利息率（利息率≠利息）的高低有关。

这个利息率是期货跟现货之间进行折算的一个比率，利息率越高，未来的一份固定金额的期货在今天看来它的现值就越低。

利息率越高意味着人们对未来看得越轻、越没有耐心，打折程度也越高，你必须给更高的回报。

# 思考二：市场回报率上升，中国买的好多美国债券，中国是赚钱了还是亏了？

回答：市场回报率上升，中国持有的美国债券是亏钱了，而不是赚钱了。

如果市场的市场回报率（利息率）下降，说明人们对未来的看法变得更有耐心了，所以举债人所答应的那份期货，在今天所有其他人看来比原来更值钱了，人们愿意以更高的现价来购买这份期货了，那就意味着，你可以把你手上的债券以更高的价格卖出去。

如果你购买了一份债券以后，市场的利息率上升了，利率上升、回报率上升意味着人们的耐心减少了，期货的现值下降了。

# 思考三：政府应不应该高额举债？

回答：重要的不是政府应不应该高额举债，而是政府举的债是不是用在合适的地方。

政府举债和政府征税，在原则上就没有区别，唯一的不同，是如果政府今天征税，那么被强迫交钱的是纳税人；如果今天政府决定举债——卖债券，那么今天买债券的人、今天借钱给政府的人是自愿的。

也就是说，政府发债和政府征税唯一的不同，是政府强迫以后的人纳税还是强迫今天的人纳税而已。

从宏观经济学家的角度看（宏观经济学家关心的只是加总的数据，），今天借的等于明天还的，最后是相等的。

但是从微观上看，今天借钱的人和今天用钱的人，不是同一个人；到明天、到下一代要还钱的时候，被迫纳税的人是一批人;而收钱的又是另外一批人。这四种人都不是同一个人，没有人会觉得这是一样的事情。

哪怕是一个家庭，只涉及几个人，他们借债也会出现有些人得益、有些人受损的情况。

举例一：

如果我明明已经考上了哈佛商学院，再过两年毕业出来就有高薪工作等着我了，我是不是可以举债，平衡一下消
费？

举债不一定是坏事，我们都说投资是时间维度上的平衡消费。核心问题是你到底有没有做到平衡消费。

# 课后思考

问：设我们有两个社会：一个社会是每个人的手，都放在自己的口袋里面花钱；另外一个社会，是每个人的手，都放在别人的口袋里面花钱。这两个社会发展下去会有什么不同？你认为哪个好？为什么？

# 我的思考：

如果是花自己的钱，我们就会计划着花；如果是花别人的钱，我们就会大手大脚的花；资源就被大量浪费了。

# 薛兆丰老师的回答：

一人做事一人当，而不是一人做事别人当，别人做事自己当。

用经济学的语言说，那就是尽量减少一个人的行为，或者他的言论的外部性。这是衡量一个社会制度设计是否有效的一个重要标准。